Выбрать курс

Чистая приведенная стоимость (NPV): гид по оценке прибыльности проекта

При принятии инвестиционных решений важно понимать, насколько проект выгоден в долгосрочной перспективе. Для этого используют NPV — показатель, который помогает оценить будущие денежные потоки с учётом их текущей стоимости. В статье разберёмся, что такое NPV, как его рассчитывать и использовать для оценки проектов, чтобы принимать более обоснованные финансовые решения.

Бизнес
Статьи
12
637
18.01.2025
Вы узнаете:

Что такое NPV и зачем его считать

Аббревиатура расшифровывается как Net Present Value, или чистая приведённая стоимость. Проще говоря, это способ понять, насколько выгодным окажется проект после учёта всех будущих доходов и расходов. NPV помогает увидеть, сколько прибыли принесёт проект в пересчёте на сегодняшние деньги.

NPV — это разница между тем, сколько денег вы получите от проекта в будущем и сколько вы вкладываете в него сейчас. Если эта разница положительная, значит, проект потенциально выгоден. Если отрицательная — лучше поискать другие варианты.

Зачем нужно считать NPV:

  • Прогнозирование прибыли. NPV помогает заранее оценить, принесёт ли проект прибыль. Это важно для принятия обоснованных решений.

  • Сравнение проектов. Когда есть несколько вариантов вложений, NPV позволяет сравнить их и выбрать самый выгодный.

  • Учёт времени и рисков. Деньги сегодня ценнее, чем те же деньги в будущем. NPV учитывает этот фактор, приводя все доходы и расходы к текущей стоимости.

Пройдите обучение в Академии Eduson

Начните разбираться в том, что принесет доход, на курсе «Коммерческий директор» от Академии Eduson.

Вы узнаете, как считать NPV, изучите основы экономики и финансового менеджмента, научитесь работать с дебиторской задолженностью и оптимизируете бизнес-процессы по советам от экспертов.

Как считать NPV

На первый взгляд формула может показаться сложной, но на самом деле главное — разобраться в её составляющих. В этом помогут два ключевых понятия: денежные потоки и ставка дисконтирования.

Денежные потоки — это все деньги, которые проект будет приносить (или отнимать) в течение определённого времени. Сюда входят:

  • положительные потоки: доходы от продаж, сэкономленные расходы, гранты и прочие поступления;

  • отрицательные потоки: инвестиции, операционные расходы, налоги и прочие издержки.

Ставка дисконтирования — это коэффициент, который показывает, насколько ценны деньги сейчас по сравнению с будущим.

Она учитывает:

  • инфляцию — деньги со временем теряют свою покупательную способность;

  • риски — будущие доходы могут оказаться ниже ожидаемых;

  • альтернативные издержки — деньги, вложенные в один проект, могли бы приносить доход в другом.

Теперь соединим всё в формулу:

Формула расчета npv

где:

  • CF— денежный поток в период t;

  • r — ставка дисконтирования;

  • t — период расчёта;

  • C0 — начальные инвестиции.

Проще говоря, мы берём каждый будущий денежный поток, делим его на ставку дисконтирования в соответствующий период и суммируем. Затем из этой суммы вычитаем начальные вложения. Полученное значение и есть NPV.

Пример расчёта NPV

Представьте, что вы планируете открыть небольшое кафе. Для запуска бизнеса потребуется вложить 5 миллионов рублей, которые покроют аренду, ремонт, покупку оборудования и маркетинговую кампанию.

Вы прогнозируете, что кафе начнёт приносить прибыль уже с первого года, и на основе аналитики ожидаете следующие чистые денежные потоки: 1,5 миллиона рублей в первый год, 2,5 миллиона рублей во второй и 3,5 миллиона рублей в третий. Для оценки привлекательности этого проекта нужно рассчитать NPV, выбрав ставку дисконтирования 12%, которая отражает среднюю стоимость капитала с учётом рисков для малого бизнеса.

Чтобы рассчитать NPV, сначала нужно дисконтировать каждый из ожидаемых денежных потоков. 

В первый год поток составит 1,5 миллиона рублей. Дисконтируем его по формуле и получаем 1 339 285,71 рубля.

Во второй год ожидается 2,5 миллиона рублей, которые тоже дисконтируем и получаем 1 992 984,69 рубля.

В третий год прогнозируется 3,5 миллиона рублей, или 2 491 230,87 рубля с учётом дисконтирования.

Суммируем все дисконтированные потоки: 1 339 285,71 + 1 992 984,69 + 2 491 230,87 = 5 823 501,27 рубля. Чтобы получить окончательное значение NPV, из этой суммы вычитаем начальные инвестиции: 5 823 501,27 – 5 000 000 = 823 501,27 рубля.

Полученное положительное значение NPV говорит о том, что проект кафе обещает быть прибыльным. Этот показатель подтверждает, что текущая стоимость будущих доходов превышает первоначальные вложения, и проект стоит рассмотреть для реализации.

Как сделать расчёт в Excel

Но считать всё вручную необязательно — можно значительно упростить процесс в Excel с помощью встроенной функции NPV (ЧПС). Вот как это сделать:

  • Откройте Excel и создайте таблицу. В ячейке A1 напишите «Год», а в ячейках A2, A3, A4 укажите годы: 1, 2, 3. В ячейке B1 напишите «Чистый поток», а в ячейках B2, B3, B4 введите прогнозируемые денежные потоки: 1500000, 2500000, 3500000. В ячейке D1 напишите «Ставка дисконтирования», а в ячейке D2 введите 0,12 (это наши 12%).

  • Использование функции NPV. В ячейке C1 напишите NPV. В ячейке C2 введите формулу для расчёта NPV: =ЧПС(D2, B2:B4) - 5000000. Здесь D2 — ставка дисконтирования, B2:B4 — диапазон ячеек с чистыми денежными потоками, 5000000 — начальные инвестиции.

  • После ввода этой формулы Excel автоматически рассчитает NPV. Результат в ячейке C2 покажет, что NPV составляет 823 501 рубль, и подтверждает прибыльность проекта.

Как рассчитать NPV в Excel: пример расчета в таблице с помощью формул

Преимущества и недостатки NPV

У NPV есть свои плюсы и минусы, о которых стоит знать, чтобы принимать более взвешенные решения.

Преимущества:

  • учитывает время и стоимость денег; 

  • даёт чёткое понимание доходности — это конкретная цифра, которая показывает, сколько прибыли принесёт проект в текущих деньгах;

  • универсальность — NPV можно применять к проектам разного масштаба и типа;

  • NPV даёт возможность сравнивать разные проекты между собой, даже если они имеют разный срок реализации или различные денежные потоки. Это помогает выбрать наиболее прибыльный вариант.

 Недостатки:

  • зависимость от точности прогнозов;

  • сложность выбора ставки дисконтирования; 

  • не учитывает непредвиденные факторы: возможные изменения в экономике, рынке или законодательстве.

  • ограниченность при оценке проектов с различным риском — хотя NPV учитывает временную стоимость денег, он не всегда отражает риск, связанный с проектом. Два проекта с одинаковым NPV могут иметь совершенно разный уровень риска, что требует дополнительного анализа.

NPV — это мощный инструмент для оценки проектов, но его эффективность зависит от качества входных данных и понимания контекста. 

Сложности и частые ошибки при расчёте

Хотя расчёт NPV может показаться достаточно простым, на практике встречается множество подводных камней. Познакомьтесь с ними сейчас, чтобы избежать неверных выводов и провальных инвестиций.

Неправильные прогнозы денежных потоков

Одна из самых распространённых ошибок — завышение или занижение будущих доходов и расходов. Если ваши прогнозы не основаны на реальных данных, итоговый NPV будет недостоверным.

Как избежать

  • используйте исследования рынка для обоснованных прогнозов;

  • будьте консервативны в оценках доходов и оптимистичны в расчёте расходов;

  • периодически пересматривайте прогнозы по мере получения новой информации.

Неправильный выбор ставки дисконтирования

Если выбрать ставку дисконтирования неверно, результат может оказаться некорректным.

Как избежать

  • ориентируйтесь на средневзвешенную стоимость капитала (WACC) или рыночную ставку для аналогичных проектов;

  • учитывайте риски проекта и корректируйте ставку дисконтирования в зависимости от их уровня;

  • проведите анализ чувствительности, чтобы понять, как изменение ставки влияет на NPV.

Игнорирование остаточной стоимости проекта

Некоторые проекты имеют остаточную стоимость (например, оборудование или недвижимость), которую часто забывают учитывать в расчётах.

Как избежать

  • учитывайте остаточную стоимость активов в конце проекта и включайте её в денежные потоки;

  • оцените возможность перепродажи активов или их дальнейшего использования.

Интерпретация результатов 

Итак, вы рассчитали NPV. Следующий шаг — правильно интерпретировать полученные результаты. Давайте разберёмся, что означают различные значения NPV и как их использовать для принятия решений.

Положительное NPV

Если NPV больше нуля, это хороший знак. Это означает, что проект ожидаемо принесёт больше прибыли, чем было вложено.

Если у вас несколько вариантов, выбирайте проект с наибольшим положительным NPV — он принесёт наибольшую чистую прибыль.

Отрицательное NPV

Отрицательное значение NPV указывает на то, что проект, скорее всего, не окупится. Будущие доходы не покроют начальных вложений и затрат. В таких случаях лучше отказаться от вложений или перенаправить ресурсы в более перспективные проекты с положительным NPV.

Нулевое NPV 

Если NPV равно нулю, это значит, что проект принесёт ровно столько, сколько было вложено. Реализация оправдана, если вы хотите сохранить текущий уровень капитала или проект нужен для других целей — например, укрепления рыночных позиций или расширения клиентской базы.

Пройдите обучение в Академии Eduson

Освойте риск-менеджмент на уровне PRO на курсе «Коммерческий директор» от Академии Eduson. За 4 месяца вы научитесь работать с рисками и сможете нарастить долю рынка компании с помощью новых подходов в коммерции.

Эти навыки позволят упорядочить процессы и перестать сливать бюджет в своем деле или претендовать на должность топ-менеджера и быстрее вырасти в карьере.

Выводы

NPV (Net Present Value), или чистая приведённая стоимость, помогает оценить, насколько проект будет выгоден с учётом временной стоимости денег. Положительное NPV указывает на прибыльность проекта, отрицательное — на убыточность.

При правильном использовании этот инструмент может значительно улучшить процесс принятия решений в бизнесе. Понимание его особенностей позволит вам грамотно оценивать проекты и минимизировать риски.

Подписывайтесь на телеграм-канал Академии Eduson, чтобы видеть больше полезных постов о востребованных профессиях и карьерном росте, узнавать про скидки и акции на обучение.
Мария Пономарева

Ходит по экотропам, читает комиксы и любит писать тексты — от научных до художественных.

Верит, что блог Eduson дарит новые возможности и цели.

Узнай, какая профессия тебе подойдёт
Пройти тест